自去年四季度提速常態化以來↟₪▩☁╃，有關IPO的任何訊息無不挑動市場敏感的神經↟₪▩☁╃，其中對新股質量的擔憂尤引發關注•│╃╃。

6月9日↟₪▩☁╃，在證監會例行新聞釋出會上↟₪▩☁╃，新聞發言人鄧舸首次從正面以資料的形式↟₪▩☁╃，披露了今年前四個月的IPO稽核情況•│╃╃。其中35家終止審查↟₪▩☁╃，18家被否↟₪▩☁╃，IPO審結透過率不足八成•│╃╃。實際上↟₪▩☁╃，若把時間拉長至 的6月9日↟₪▩☁╃，審結透過率恐將更低•│╃╃。

同日↟₪▩☁╃，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對21世紀經濟報道記者表示↟₪▩☁╃，IPO加速意味著首發企業基數的增加↟₪▩☁╃，被否企業數也因此會增加↟₪▩☁╃，但監管層往後最主要的任務仍是把關IPO材料的真實性↟₪▩☁╃，提高新股質量•│╃╃。

審結透過率持續走低

數字並不會撒謊•│╃╃。

管這半年多來伴隨著IPO提速常態化的出現↟₪▩☁╃，加之市場行情不振↟₪▩☁╃，對這一政策的不同聲音便一直存在↟₪▩☁╃，但如果從客觀資料的角度來看↟₪▩☁╃，一些聲音所代表的觀點和結論或許並不準確•│╃╃。

在6月9日的證監會例行新聞釋出會上↟₪▩☁╃，鄧舸披露了今年前四個月A股IPO稽核資料•│╃╃。其中↟₪▩☁╃，終止審查(申請撤回)和未透過發審會(被否決)IPO企業情況分別達35家和18家•│╃╃。

∵體來看↟₪▩☁╃，35家終止審查的IPO企業中↟₪▩☁╃，經營和財務狀況異常成為其中的最大理由↟₪▩☁╃，共計22家佔比62.86%•│╃╃。其餘如會計核算的規範性存疑☁₪✘、業績下滑和股權或戰略調整問題↟₪▩☁╃，則分別有5家☁₪✘、4家和4家↟₪▩☁╃，佔比則對應為14.28%☁₪✘、11.43%和11.43%•│╃╃。

而在被否決的18家首發企業裡↟₪▩☁╃，內部控制存疑與經營☁₪✘、財務狀況異常成為被否的兩大主因↟₪▩☁╃，分別為6家和5家↟₪▩☁╃，總佔比超過六成•│╃╃。另外↟₪▩☁╃，持續盈利能力☁₪✘、關聯交易及申請檔案的內容問題等三個原因↟₪▩☁╃，也成為1-4月首發企業被否的因素•│╃╃。

此外↟₪▩☁╃，鄧舸還披露了今年截至5月19日的IPO審結透過率資料↟₪▩☁╃，為73.15%↟₪▩☁╃，未透過(包含終止審查和否決)率則為26.85%•│╃╃。

實際上↟₪▩☁╃，若將IPO稽核的時間延長至 ↟₪▩☁╃，審結透過率和未透過率仍與前期持平•│╃╃。

21世紀經濟報道記者根據Wind資訊資料統計發現↟₪▩☁╃，截至6月9日↟₪▩☁╃，今年共計有257家首發企業進入發審委會議進行稽核↟₪▩☁╃，但最終被核准的僅有214家↟₪▩☁╃，其餘的30家被否決↟₪▩☁╃，7家取消稽核↟₪▩☁╃，以及6家被暫緩表決(包括此後最終過會的香飄飄食品股份有限公司)•│╃╃。以此計算↟₪▩☁╃，截至目前的IPO首發透過率僅有83.27%↟₪▩☁╃，否決率則升高至11.67%•│╃╃。

若再將 的終止審查企業數(據不完全統計達48家)合併計算↟₪▩☁╃，則今年至今的IPO審結企業數為292家(即透過的214家☁₪✘、否決的30家和終止審查的48家之和)↟₪▩☁╃，審結透過率僅有73.29%↟₪▩☁╃，未透過率則為26.71%•│╃╃。

“今年以來↟₪▩☁╃，證監會繼續嚴把稽核質量關↟₪▩☁╃，採取多種措施和手段↟₪▩☁╃，嚴格實施IPO各環節的全過程監管↟₪▩☁╃，以從嚴監管促進優質企業上市↟₪▩☁╃，發揮資本市場資源配置功能•│╃╃。”鄧舸說•│╃╃。

粉飾業績成監管重點

“相比於淨利潤規模的大小↟₪▩☁╃，目前監管層對擬IPO企業稽核更關鍵的因素↟₪▩☁╃，或許是對其成長穩定性和規範性問題的關注↟₪▩☁╃，這使得企業的業績波動不再難以接受↟₪▩☁╃，增長的壓力也因此略有所降低•│╃╃。”華南一家大型券商策略分析師表示•│╃╃。

實際上↟₪▩☁╃，此前一位監管層人士對21世紀經濟報道記者表示↟₪▩☁╃，今年的主要工作↟₪▩☁╃，除了繼續推動IPO提速常態化↟₪▩☁╃，以此來解決IPO堰塞湖問題外↟₪▩☁╃，也將著重關注上市公司的質量問題•│╃╃。

而在6月9日證監會新聞釋出會上↟₪▩☁╃，鄧舸亦同步強調了這一點•│╃╃。他表示↟₪▩☁╃，下一步證監會將進一步強化發行監管↟₪▩☁╃，嚴格稽核↟₪▩☁╃，在嚴防企業造假的同時↟₪▩☁╃，嚴密關注企業透過短期縮減人員☁₪✘、降低工資☁₪✘、減少費用☁₪✘、放寬信用政策促進銷售等方式粉飾業績的情況↟₪▩☁╃，“一經發現↟₪▩☁╃，將綜合運用專項問核☁₪✘、現場檢查☁₪✘、採取監管措施☁₪✘、移送稽查等方式嚴肅處理”•│╃╃。

此前已經被否決的IPO首發企業案例中↟₪▩☁╃，原因涉及粉飾業績的已經有些苗頭•│╃╃。比如深圳西龍同輝技術股份有限公司IPO之所以被否決↟₪▩☁╃，主要原因正是公司淨利潤增長幅度與收入幅度不一致↟₪▩☁╃，且報告期內透過減員大幅降低銷售費用和管理費用•│╃╃。

“監管層一定要保證申請企業的質量問題↟₪▩☁╃，好的企業大家都會比較支援過會↟₪▩☁╃，其次企業的規模也不是最關鍵的•│╃╃。”東方證券首席經濟學家邵宇表示•│╃╃。

邵宇認為↟₪▩☁╃，監管層一方面在加速IPO的發行↟₪▩☁╃，但另一方面從過會率的資料來看又有所下降↟₪▩☁╃，這意味著在提高上市公司治理的問題上↟₪▩☁╃，是一直在做相應努力的↟₪▩☁╃，“監管層對於過會的嚴格稽核也是給未來市場良性運營的一個保證”•│╃╃。

董登新則認為↟₪▩☁╃，IPO提速常態化除了滿足投資者打新的需求↟₪▩☁╃，也從另一個角度體現了未來推出註冊制改革的內在需求↟₪▩☁╃，不過他也強調↟₪▩☁╃，對IPO企業進行從嚴稽核的基礎↟₪▩☁╃，並不能隨著速度的加快而有所下降•│╃╃。